6月27日，國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于全面放開(kāi)經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)發(fā)用電計劃的通知》（發(fā)改運行〔2019〕1105號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本次通知”），進(jìn)一步全面放開(kāi)經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)發(fā)用電計劃，提高電力交易市場(chǎng)化程度，深化電力體制改革。
總體包括：（1）全面放開(kāi)經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)發(fā)用電計劃；（2）支持中小用戶(hù)參與市場(chǎng)化交易；（3）健全全面放開(kāi)經(jīng)營(yíng)性發(fā)用電計劃后的價(jià)格形成機制；（4）切實(shí)做好公益性用電的供應保障工作；（5）切實(shí)做好規劃內清潔電源的發(fā)電保障工作；（6）加強電力直接交易的履約監管；（7）保障措施。
政策背景
發(fā)用電計劃放開(kāi)起源于本輪電力體制改革。近年來(lái)發(fā)用電計劃放開(kāi)節奏加快，2018年放開(kāi)煤炭、鋼鐵、有色、建材等4個(gè)行業(yè)電力用戶(hù)發(fā)用電計劃。我們認為，本次通知是電力體制改革的深入推進(jìn)，發(fā)用電計劃范圍進(jìn)一步擴大。此外，2019年政府工作報告強調“深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運分開(kāi)，將競爭性業(yè)務(wù)全面推向市場(chǎng)”，本次通知的發(fā)布亦落實(shí)政府工作報告要求。
電力市場(chǎng)化規模擴張在即
本次通知要求，經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)的發(fā)用電計劃原則上全部放開(kāi)。我們測算經(jīng)營(yíng)性行業(yè)用電量占全社會(huì )用電量的比例約53%。假設政策順利推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)發(fā)用電計劃全面放開(kāi)，則市場(chǎng)化交易電量占比的理論空間為53%，較2018年提升23個(gè)百分點(diǎn)。亦高于多數電力行業(yè)上市公司的市場(chǎng)化交易電量占比水平?？紤]到本次通知發(fā)布時(shí)點(diǎn)及政策推進(jìn)節奏，我們預計2020年起電力市場(chǎng)化交易有望顯著(zhù)放量。
降成本背景下，支持中小用戶(hù)參與市場(chǎng)化交易
新電改推進(jìn)以來(lái)，受制于準入條件等因素，中小用戶(hù)電力市場(chǎng)化參與程度較低。在2018 年四大高耗能行業(yè)全面放開(kāi)發(fā)用電計劃試點(diǎn)的基礎上，我們認為中小用戶(hù)用電有望成為市場(chǎng)化交易的重要增量。本次通知明確強調“積極支持中小用戶(hù)由售電公司代理參加市場(chǎng)化交易”，且中小用戶(hù)參與方式靈活（亦可保持現有購電方式）。在降成本背景下，中小用戶(hù)將有效分享改革紅利。
電價(jià)形成機制的“質(zhì)變”
多年以來(lái)，電力行業(yè)因電價(jià)機制的非市場(chǎng)化而被產(chǎn)業(yè)投資者、二級市場(chǎng)投資者所詬病。參考2018年四大高耗能行業(yè)電力用戶(hù)試點(diǎn)，我們認為中長(cháng)期來(lái)看，全面放開(kāi)經(jīng)營(yíng)性發(fā)用電計劃后，“基準電價(jià)+浮動(dòng)機制”的市場(chǎng)化定價(jià)機制將占主導地位，電價(jià)由發(fā)電成本和電力供需情況決定。電價(jià)形成機制的改革將引發(fā)電力股投資框架的變化，長(cháng)期影響不宜低估。
清潔能源優(yōu)先保障，價(jià)格競爭大勢所趨
為緩解清潔能源消納問(wèn)題，本次通知提出重點(diǎn)考慮核電、水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等清潔能源的保障性收購，保障工作視電源類(lèi)型、區域差異而定。我們認為，從長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)清潔能源比例和電力市場(chǎng)化程度提升，清潔能源的價(jià)格競爭日趨激烈。
風(fēng)險分析
上網(wǎng)電價(jià)超預期下行，動(dòng)力煤價(jià)格超預期上漲，電力需求超預期下滑，水電來(lái)水不及預期，電力行業(yè)改革進(jìn)度低于預期的風(fēng)險等。
